查理盟格選股的藝術

查理・盟格不只能夠提供我們許多珍貴的想法，他也是個十分有幽默感的人。

他在開股東大會時候妙語彈珠，與參會者分享諸多投資選股的方法和策略。下面是從股東大會中節錄的部分內容，有緣看到的話可以互相交流分享一下。

首先，盟格在大會中多次提到很多次護城河的觀念，他稱就算是優秀而具有強大競爭優勢的公司，也可能會有倒閉的一天：

「正如達爾文進化論所說，不能適應社會發展的物種最終也會被社會淘汰，

對於企業來說最大的衝擊之一就是科技帶來的影響了，由於科技的發展，一些傳統企業決定轉型然而卻以失敗告終。

就像柯達，曾經文明全球，店面開到了世界的每一個角落，甚至在經濟大蕭條時期混的一樣風聲水起，但是最終仍難敵科技的力量，至此隕落。同樣的還有通用汽車，在幾十年前，它曾是世界上舉足輕重的公司之一，但是他的股價卻在科技變革時期遭到重挫，股東也深受其害。」

在談論護城河的時候，什麼是最容易被忽略的事情？

「其實，這就是護城河認定的問題，這讓我想起一個故事，有個人去見莫札特，問他如何作出一首交響樂。莫札特回答'要寫交響樂，你還太年輕了'。

那人追問，'但你就是在十年前寫出交響樂的啊，我現在都21歲了'。

莫札特答道，'確實是這樣，但是你不知道的是，我不會到處去問如何寫出交響樂'。」

護城河在投資領域中，尤其在盟格和巴菲特的追隨者中格外的流行，這無可厚非，在同等條件下，我們肯定會傾向於持有一間具有競爭優勢(也就是護城河)的公司。

但是這裡有一個問題，要分辨公司在未來是否能夠持續保有良好的表現是比較困難的。護城河的持續性是最重要的，但是辨別出護城河的持久性要比辨識出護城河本身還要難上加難。

因此，下一個問題就是如何評價了。盟格表示：

「每個人都想要買進優秀的公司，但問題是他們的股價相對於資產和盈餘來說已經被抬得太高了。也就是說，如果所有人都能辨別優秀的公司，那麼每一個人都能賺大錢。然而這只是個理想情況，相反的是他們總是不斷抬高股價直到一個無法上升的地步。

人們都想要變的更聰明一點，但我則是試圖讓自己不要太過愚眛，這比大多數人們想得還要困難許多。」

減少錯誤的機率

正常來說，投資優秀企業的風險較低，獲利的可能性也比較大，但並不完全如此。

為什麼會造成這種結果呢？主要是在評估企業時出現了錯誤，當然你可以說一間不好的企業(或者是逐漸變差的企業)的價值似乎被高估了。

但是我想說的是，只有很少的投資錯誤是因為以過高的價格買進優異的企業，除了在1998年買進可口可樂或者是在2000年買進微軟。

一般來說，這種類型的錯誤，只是會讓未來的績效表現平庸，並不會造成重大的資本損失。相反的是，選錯公司較有可能造成重大的損失。

護城河很重要，評價也是舉足輕重，但是使用機率來思考也是非常重要的一件事情。沒有什麼事情是百分之百確定的，但是是有機率存在的，不同於紙牌或骰子的機率，不會變動，它的機率是動態、會有變化的。

對於投資人來說，應該試圖達到的是找出盟格所說的“簡單的決策”——低風險，成功機率高的標的。

你當然可以在具有競爭優勢的最優秀的公司裡找尋，但是你也可以從那些被打壓，沒有護城河的公司裡找到。他們仍有可能具有相當高的價值，發生永久性的資產減損的風險也較低。

總結

「我們傾向於尋找簡單的決策，但我們發現要找到簡單的決策是很困難的一件事。幾乎沒有完美無瑕的公司，它們都有自己的問題存在。」

對於90多歲的盟格來說，再要去找尋要'簡單的決策'就很難了，他是個億萬富翁沒錯，但很不幸的，他的投資機會比我們要少很多。

在我們的投資中適當運用些盟格的投資哲學，會讓我們事半功倍。

來源：網路

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