2017年5月24日 星期三

透過巴菲特講述“市場先生”的故事看背後的市場邏輯

先分享巴菲特講述的那個非常經典的“市場先生”的故事。

很久很久以前,我的朋友和老師格雷厄姆曾描述過對市場波動的心態,我認為這種心態對於投資是否成功具有特別重要的意義。
你必須想像市場報價來自於一位特別樂於助人的稱為“市場先生”的朋友,他是你私人企業的合夥人。“市場先生”每天都會出現,報出一個他既可以買入你的股份也可以賣給你股份的價格。



儘管你們倆的合夥企業具有非常穩定的經濟特性,但“市場先生”的報價卻有各種可能。因為不幸的是,這個可憐的傢伙有感情脆弱的老毛病。有些時候,他心情愉快,而且只看得見對公司發展有利的因素。在這種心境下,他可能會報出非常高的買賣價格,因為他害怕你會盯上他的股份,搶劫他即將獲得的利潤。在另一些時候,他意志消沉,而且只看得見公司和整個世界前途渺茫。在這種時候,他會報出非常低的價格,因為他害怕你會將你的股份脫手給他。

此外,“市場先生”還有一個討人喜歡的特點,就是他從不介意無人理會。如果今天他的報價不能引起你的興趣,明天他再來一個新的報價。但是否交易,嚴格按照你的選擇。在這些情況下,他越狂躁或者越抑鬱,你就越有利。

但是,就像舞會上的灰姑娘,你必須留意以下警告,否則一切都會變回到南瓜和老鼠:市場先生是你的僕人,而不是你的嚮導。你遲早會發現對你有用的是他的錢包,而不是他的智慧。如果某一天他表現的愚蠢之極,那麼你既可以不理睬他,也可以乘機利用。但如果你受了他的影響而犯下錯誤,那結果將會十分悲慘。實際上,如果你不能確定你遠遠比“市場先生”更加了解你的目標公司並能夠正確評估公司價值,那麼你還是不要參加股票投資遊戲了。就像他們在撲克牌遊戲中說的那樣:如果你玩了30分鐘後還不知道誰是笨蛋,那麼你就是那個笨蛋。


故事中提到三個重點:

一個是理解市場的波動非常重要,一個是要比“市場先生”更懂你投資標的的內在價值,一個是做市場先生的主人。

關於市場波動,無論是從統計學還是概率論角度來看這個市場,股價圍繞內在價值的波動是一個客觀而無法改變的事實,而且由於未來現金流貼現包含了許多可變的預期,任何改變市場預期的因素都會引起波動。

關於比“市場先生”更懂投資標的的內在價值,這個需要你具有專業的定價能力,需要你看得懂財務報告,懂得公司的行業地位和競爭力,懂得公司的發展戰略、日常經營和相關風險。當你有了更專業的定價能力之後,市場價格的波動才意味著機會而不是風險。

關於做“市場先生”的主人,當你搞的清楚股票價格客觀波動背後的預期理論,你就知道為什麼股票價格會波動;當你搞的清楚有效市場理論,你就知道股票價格為什麼會高估,為什麼會低估,什麼時候該買什麼時候該賣;當你搞的清楚反身性理論,你就知道不需要賺最後一個銅板,而應該提前撤離市場,成為真正的“市場先生”的主人。




原文來源上證綜研投顧 
圖片來源entrepreneur


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